爱美之心人皆有之，人对于艺术和美的追求是永恒的。尽管中国人讲究“身体发肤，受之父母”，但近年来整容已不再成为一个禁忌话题。《创造101》美丽的小姐姐们火了，各大明星微整的新闻满天飞。对自己外形不满意的年轻人选择医美似乎已经是一件再正常不过的事情，“微整风”的兴起也带动了一批整形机构的崛起。6月15日，私立医疗美容连锁集团艺星医疗美容集团向港交所递交了上市申请，是否会刮起一阵港股中“美之狂潮”？

医美的龙头

现今医美项目种类繁多，眼睛、鼻子、皮肤、身体，只有想不到，没有做不到。不少医美机构也正是赚爱美人士的钱，艺星正是其中的佼佼者。根据弗若斯特沙利文报告，以2017年的收益及美容外科医疗美容服务的收益计算，艺星在全国所有私立医疗美容连锁集团中排名第二。

艺星的收益主要源自提供美容外科医疗美容服务，包括整形手术医疗美容服务及注射医疗美容服务，及美容皮肤科医疗美容服务。于2017年4月起，开始于提供医疗美容机构管理咨询服务中获得部分收益。

观近年来艺星的业绩情况。由2015年4.05亿元（人民币，单位下同）的总收益，发展到2017年时10.37亿元的总收益，增长惊人。当然，这后面也有医美这个庞大的市场。其中，美容外科医疗美容服务的收入约8.93亿元，占总收入的86.1%。至于2015、2016及2017年，艺星医美的年内溢利分别为1298.1万元、4921.7万元、1.14亿元。别的不说，毛利率更是惊人，基本稳定在50%上下。公司指整形手术医疗美容服务的毛利率增长主要是由于诊疗人次增加使得艺星享有更大的规模效应。整形手术医疗美容服务的毛利率近两年依然维持相对稳定，在60%以上。

外延与内生

曾有位网红说过：“微整是会上瘾的。”艺星的活跃客户从2015年的37744人增长至2017年的136591人，其中新客户由2015年的19636人增长至2017年的72795人；而老客户由2015年时的18108人增长至2017年的63796人。可见，回头客的增加也是对于艺星医美的认可。

目前艺星已建立全国战略网络布局，在中国13个省份及直辖市的14个主要城市的核心区域拥有及营运15家医疗美容机构。截至2018年5月31日，艺星的医疗美容机构拥有237名医师，包括9名主任医师、34名副主任医师、76名主治医师及118名住院医师。根据弗若斯特沙利文的消费者调研，在品牌认可度上艺星在中国私立医疗美容机构中位列第一。

不过，仍然需要警惕整形行业普遍存在的风险因素：竞争激烈、品牌声誉以及行业前景。整形和医美行业的激烈竞争自不用说，而艺星高度依赖于其品牌形象及声誉，也会因整形和医美这一特殊业务成为客户投诉、申索及诉讼的对象。这些都有可能会有一些费用的支出，对于品牌形象、声誉及经营业绩产生不利影响。而行业内的严格管制也构成一定风险，即艺星需承诺持续的合规成本，并面临潜在的不合规处罚。

截至2017年12月31日，艺星拥有总负债约3.9亿元，其中流动负债总额约3.53亿元。然而，就公司披露2017年末，公司持有现金仅1.2亿元，并不足以偿还流动负债，这或许是促使艺星赴港IPO集资的原因。此外，而在艺星的宏图大志之中，立志要做全球性的医美机构，必然存在着外延式收购和内生式的增长。

据了解，艺星医美预计将募资款项用于：合适的机会出现时，收购青岛、太原、苏州、福州、南宁和沈阳等地的医疗美容机构；在广州、郑州及天津开设新的医疗美容专科医院及在北京、上海、成都及重庆等现有市场以及新市场之一的广州开设新的医疗美容专科门诊部或诊所；投资医疗美容设备、加强信息技术基础设施、雇佣更多高素质医生及医疗专业人士、及加强提供医疗美容机构管理咨询服务的管理解除设施；营运资金及其他一般企业用途。

作者：朱亦丹

编辑：张骏芬、唐文英