作为21世纪的新兴需求，服务机器人行业近年来取得了长足的进步和发展，根据麦肯锡全球研究院的预测，到2025 年，全球机器人应用每年将产生1.7至4.5万亿美元的经济影响，其中服务机器人每年将产生1.1至3.3 万亿美元的经济影响，占比70%左右。

伴随着行业的高增长，国内逐渐涌现出一批服务机器人制造厂商。5月28日，科沃斯机器人正式在上交所上市，并于82.26的高点价格在12个交易日后打开涨停板，由此也将服务机器人带入人们视野。本文将以多个角度来探讨，为何科沃斯能脱颖而出成为A股“服务机器人第一股”。

核心业务突出

科沃斯创建于1998年，创立初期以清洁类小家电代工业务为主。2000年，公司开始研发扫地机器人，2001年推出雏形，2008年正式推出成品。而机器人领域另一家美国iRobot公司，则是于2002年介入家用扫地机器人领域。

目前，科沃斯两大主要业务为扫地机器人的自主品牌销售和清洁类小家电代工。服务机器人以自主品牌为主，主要布局线上渠道，基于低成本、高传播性、大数据等优势提升品牌知名度与认可度；清洁类小家电以代工业务为主，稳定的国际龙头客户关系为公司带来持续稳定的盈利能力。

（近三年科沃斯营收、扣非净利润同比增长率，单位：%）

从招股书给出的数据可以看出，2017年，科沃斯全年营业收入45.51亿元，同比增长38.89%，扣非净利润同比增长54.52%。另外，近三年科沃斯服务机器人业务营收占比已由2015年的51.82%提高至2017年的63.06%，服务机器人一跃成为公司的核心业务。

（近三年科沃斯线上、线下市场份额占比，单位：%）

据了解，2017年，科沃斯扫地机器人在全球的市场份额已达到11%，仅次于美国iRobot，其中约80%来自国内市场，20%来自海外市场。值得引起关注的是，科沃斯扫地机器人国内市场份额连续多年维持在50%左右，稳居国内市场第一。相比之下，国内市场排名第二的iRobot国内市场份额连年下滑，2017年已降至11%，略显乏力。

根据市场观察，2016年以来，众多家电品牌、互联网品牌加入扫地机器人领域，在激烈的市场竞争格局下，2017年科沃斯扫地机器人线上份额仍维持在 46.40%，对比营收和净利润的增长，不难看出，即使在市场竞争加剧的情况下，科沃斯依然可维持较高增速和财务健康，这是其他新晋厂商或单一产品无法办到的。突出的盈利能力和近半数的市场占有率，实属国内服务机器人行业龙头。

研发稳步提升

有别于普通家电类产品，服务机器人需要更多的前沿技术来实现智能化和机器人化。持续的研发创新能力是行业内企业的重要竞争力之一。

2017年，科沃斯推出全局规划扫地机器人DG3系列，在行业内首次搭载了Cortex-A9处理器，可智能识别地面介质并拥有全局规划导航系统，价格也稳定在3000元以上。紧接着2018年，科沃斯再推核心技术主打新品——视觉导航DJ35和LDS导航DN系列全局规划产品，不断推动扫地机智能型迭代；优异的创新能力和产品优势背后是来自战略上对研究方向的把握以及战术上对研发的投入。

根据科沃斯招股说明书披露，截至2017年12月31日，发行人及其子公司拥有境内发明专利191项、境内实用新型专利262项、境内外观设计专利170项、境外专利26项，合计649项境内外专利。

（科沃斯近三年研发投入情况，单位：亿元）

2015-2017年，科沃斯累计研发投入超过3亿元，研发实力处于领先水平。在IPO募集资金拟投项目中，2.7亿元将用于建设机器人互联网生态圈项目，其中研发费用近一亿元，将增加研发人员66~105人。

笔者注意到，小米扫地机器人业务在2016年推出市场，并且以线上10.3%的销售额迅速登上了国内第三的市场地位。然而，小米自身在扫地机器人行业竞争力有限，它通过投资石头科技，从而推出扫地机器人产品。而互联网基因的企业想要投入到实业，仅靠营销能力还不够，其持续研发和专注能力有待考验。

多项指标向好

科沃斯的清洁类小家电均为自产，而服务机器人以自产为主，由于产能受限，辅以外包代工生产，2017年销量中自产占比72%。服务机器人在自产模式下，毛利率显著高于外包代工模式，同时，自产模式有利于保护企业知识产权。

数据显示，2015-2017年，科沃斯销售毛利率逐年稳步上升，在2017年达到36.58%。随着科沃斯上市后新增400万台自产产能，毛利率有望进一步提升。在原材料价格波动的环境下，服务机器人的产品单位成本基本维持稳定，清洁类小家电小幅波动，毛利率稳步抬升，体现科沃斯对上游较强的议价能力。

除此之外，2015-2017年，科沃斯经营活动产生的现金流净额分别为4.93亿元、2.92亿元、4.85亿元。在去杠杆的大环境下，像科沃斯这种现金占比高、经营性现金流又比较好的公司，可能会成为价值投资的避风港。

值的一提的是，从科沃斯募资拟投项目计划来看，国际市场也是其重点投资方向。科沃斯布局国际市场较早，目前已形成了以中国为核心，美国、德国、日本子公司共振的研发销售体系，并成功开拓了西班牙、瑞士、法国、加拿大、捷克、波兰、德国、马来西亚等多个国家和地区的市场，海外市场有望成为公司中短期的重要增长点。

综上所述，科沃斯将在未来大部分时间内占据国内市场龙头地位，“服务机器人第一股”当之无愧。

消息来源：科沃斯